Europäische Zentralbank zerreibt sich zwischen Zielen

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Die EZB senkt den Euro-Leitzins. Doch dieser Schritt kommt zu spät und ist zeigt nur, dass die Ziele der Europäischen Zentralbank im Konflikt miteinander stehen.

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Die EZB senkt den Euro-Leitzins. Doch dieser Schritt kommt zu spät und ist zeigt nur, dass die Ziele der Europäischen Zentralbank im Konflikt miteinander stehen.

MEINUNG

Wilfried Stadler

Nach der jüngsten Senkung des Euro-Leitzinses um 0,25 Prozent steht die Europäische Zentralbank (EZB) in einem schmerzhaften Zielkonflikt zwischen weiteren zinspolitischen Erleichterungen und dem Beharren auf hohen Zinsen bis zur Erreichung der Inflationsmesslatte von zwei Prozent.

Immer deutlicher wird, dass der kollektive Modus der Entscheidungsfindung im EZB-Rat gerade in Krisensituationen zu fatalen Verzögerungen notwendiger Handlungsschritte führen kann. So hieß es noch bis zum Frühsommer 2022, man werde von den damaligen Nullzinsen erst abrücken, sobald eine Mindest(!)-Inflation von knapp unter zwei Prozent erreicht sei. Nach viel zu langem Zögern folgte dann innerhalb eines halben Jahres eine Kaskade von Zinserhöhungen, die nicht nur zum Platzen spekulativer Blasen, sondern auch zu heftigen Einbrüchen der Konjunktur führten. Immerhin gelang es in der Folge, die zwischenzeitlich auf bis knapp über zehn Prozent explodierte Inflation wieder einzubremsen. Zuletzt ging sie sogar auf 2,6 Prozent zurück.

Zinsentwicklung muss abnehmen

Zu hoffen ist nun, dass die EZB mit weiteren Zinsschritten nach unten nicht allzu lange wartet, nur um das anscheinend in Stein gemeißelte Zwei-Prozent-Ziel punktgenau zu treffen. Es ist nämlich hoch an der Zeit, von den lichten Höhen geldtheoretischer Prognosemodelle in die Niederungen der „Realwirtschaft“ zu steigen, um deren Bedürfnissen mitten in der größten Insolvenzwelle seit der Finanzkrise besser gerecht zu werden.

Zugleich gilt es, sich der Tatsache zu stellen, dass die Jahre einer das Preisgefüge dämpfenden, dynamischen Globalisierung vorbei sind. Die neuen handelspolitischen Gegebenheiten werden wohl für längere Zeit leicht erhöhte Inflationsraten zur Folge haben. So viel Realitätssinn muss sein.

Der Autor ist Ökonom und Publizist.

Dieser Artikel ist im Original unter dem Titel Geldpolitik im Zielkonflikt am 20. Juni 2024 erschienen.

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1960

Planen - nicht improvisieren!

Es hat nicht an sachlich fundierten kritischen Stimmen gefehlt, die den Bundesvoranschlag für 1960 als unrealistisch bezeichneten und darauf hinwiesen, daß das Budgetdefizit wahrscheinlich höher werden wird als vorgesehen (präliminiert mit rund 1,1 Milliarden Schilling). Aber der Zauber des antizyklischen Konzepts, das, wie offiziell erklärt wurde, mit dem Budget 1960 weitergeführt werden sollte, war offenbar stärker als die Realität. Es ist nun zwar möglich, die Wirklichkeit eine Weile zu vergessen, aber unmöglich, sich über sie hinwegzusetzen. Die jüngsten Ankündigungen über

1962

Gelähmte Wirtschaftspolitik

Die gegenwärtige wirtschaftspolitische Situation in unserem Lande ist wenig befriedigend, beinahe täglich wird demonstriert, daß man entweder nicht imstande oder nicht willens ist, eine Wirtschaftspolitik zu treiben, die an die Stelle von Beschwörungsformeln und emphatischem Stabilitätsgerufe den nüchternen Sachverstand setzt. Die geballte Macht der Interessentengruppen ist vor der Wahl stärker denn je, und die Angst vor „wahltaktischen Fehlern“ lähmt die Handlungsfähigkeit.Die schleichende Geldentwertung hat sich beschleunigt, der Preis-Lohn-Spirale wachsen die Windungen rascher,

Finanzpolitik von morgen

Schon seit Jahren wird in Österreich ein neuer Stil der Wirtschaftspolitik gefordert, ohne daß es bisher möglich gewesen wäre, dieses Verlangen in die Tat umzusetzen. Die Ereignisse des nunmehr ablaufenden Jahres 1962 haben uns deutlich vor Augen geführt, wie notwendig eine grundsätzliche Neuorientierung nicht nur des wirtschaftlichen, sondern auch des politischen Stils ist. Die seit Jahren bestehenden Schwierigkeiten bei der Erstellung des Staatshaushaltes, die geringe Manövrierfähigkeit der Wirtschaftspolitik, die kaum überbrückbaren politischen Schwierigkeiten, die sich dem

1963

Stabilisierung am Ende?

Nicht nur deswegen, weil ihm sein Durst schon wieder teurer zu stehen kommt, ist in diesen sommerlichen Tagen der österreichische Normalverbraucher vergrämt. Er zahlt ohnehin seit dem Mai dieses Jahres für jedes Krügel Bier zusätzlich zehn Groschen Steuer, um dadurch den Milchpreis zu stützen. Dies ist letztlich einzusehen, denn Milch ist noch immer wichtiger als Bier. Nun kamen aber kürzlich die Brauereien und meinten, nicht nur den Bauern, Molkereien und Milchhänd-Jern ginge es schlecht, sondern auch ihnen. Sie fänden trotz steigenden Ausstoßes und zunehmenden Verbrauchs — bald

1966

Der kritische Punkt

Das Wachstum der österreichischen Wirtschaft hat sich 1965 merklich verlangsamt. Das reale Bruttonationalprodukt dürfte nach vorläufigen Berechnungen um knapp drei Prozent gestiegen sein, nur etwa halb so stark wie 1964. Obschon die Experten mit einer gewissen Wachstumsverlangsamung gerechnet hatten, kam ihr Ausmaß dennoch überraschend. Größere Produktionseinbußen entstanden vor allem durch das abnormale Wetter. Die Bauwirtschaft hatte nur eine kurze Saison, selbst im Sommer fielen viele Arbeitstage wegen Schlechtwetters aus. Die Landwirtschaft erntete um fast ein Drittel weniger

1969

Warum keine Franken-Aufwertung?

Beinahe 80 Mrd. Fr. wird das schweizerische Bruttosozialprodukt dieses Jahr betragen. In den letzten zehn Jahren hat es sich damit ziemlich genau verdoppelt, ein eindringlicher Beweis des stürmischen Wachstums der Wirtschaft. Die leichte Abkühlung der Konjunktur im Jahre 1967 ist schon längst wieder in Vergessenheit geraten. Die Unternehmen wissen kaum noch, wie sie sich der steigenden Auftragsflut erwehren. Alle Anzeichen deuten darauf hin, daß sich die schweizerische Wirtschaft in einem Boom befindet, der die frühen sechziger Jahre noch in den Schatten stellen wird. Um mindestens zehn Prozent übertraf die industrielle Produktion im zweiten Quartal den Vorjahresstand. Allein im Baugewerbe dürfte die Zunahme 1,8 Mrd. Fr. erreichen. Nach vierjähriger Stagnation stiegen damit die Bauvorhaben mit einem Schlag um über dreizehn Prozent.

1970

Mit der Inflation leben

Die vor einigen Wochen geäußerte Befürchtung, daß die von dem Bonner Wirtschaftsminister Professor Karl Schiller gegen starke Widerstände durchgesetzten Maßnahmen zur Konjunkturdämpfung in diesem Herbst ins Zwielicht geraten könnten, hat sich prompt bestätigt. Es ist weiter zweifelhaft, ob die mit zwei Unbekannten, der Wirtschaft und den Gewerkschaften, aufgestellte Rechnung aufgehen wird.

Wir sind keine Insel der Stabilität mehr

Die letzten Bastionen der Stabilität sind gefallen — das war die deprimierende Grundstimmung bei den Debatten der diesjährigen Währungskonferenz in Kopenhagen, in deren Mittelpunkt das derzeitige Sorgenkind Nr. 1 stand: die Inflation. Die schleichende Inflation begleitet uns als Dauergefahr, seit uns das Krisentraui.ia der Zwischenkriegszeit noch mehr im Nacken sitzt als die Inflationserfahrungen der beiden Nachkriegsperioden und seit die Sorge um Vollbeschäftigung alles überschattet.Das führt selbst bei einem relativ geringen Ausmaß des jährlichen Kaufkraftschwundes zu einer

1971

Wachstum nicht zu Lasten des Schillings

Für 1971 muß in Österreich mit einem schwächeren Wachstum und einem beschleunigten Kosten- und Preisauftrieb gerechnet werden. Eine Verlangsamung des Wachstumstempos ist an sich nicht besorgniserregend. Die uns vertraute graphische Darstellung der jährlichen prozentuellen Zuwachsraten des Bruttonationalproduktes gibt in dieser Hinsicht ein falsches Bild: Der Rückgang einer sehr hohen Zuwachsrate auf eine geringere zeigt keine Talfahrt der Wirtschaft an, sondern lediglich einen etwas mäßigen weiteren Aufstieg. Für die Erhaltung der Kaufkraft unserer Währung kann die Verringerung der Anspannungen nur begrüßt werden.

Hausgemachte statt importierte Inflation

Ein wichtiger Satz in der Jahresrückschau des Institutes für Wirtschaftsforschung ist in der Presse kaum beachtet worden. Er lautete: „Als die importierten inflationären Tendenzen schwächer wurden, gewannen die binnenwirtschaftlichen Auftriebskräfte an Gewicht.“

1972

Teuerung - und kein Ende

Er höre das Wort Inflation nicht gerne, hat vor einiger Zeit Finanzminister Androsch erklärt. Man solle lieber von Preisauftrieb sprechen, denn Inflation habe für den Mitteleuropäer einen unguten Beigeschmack.

Seelenmassage ist zuwenig

Was kaum noch zu erhoffen war, ist eingetreten: Die Sieben-Prozent-Marke der Teuerung hat sich als Schallgrenze erwiesen, von der an die Gesetze der klassischen Propaganda ihre Gültigkeit verlieren: die Regierungspartei hat ihre penetrant zur Schau getragene Sicherheit eingebüßt, die große Oppositionspartei staatspolitische Skrupel bekommen, Bundeskammer und Gewerkschaftsbund haben sich von den Parteisekretariaten abgekoppelt und die alte Nebenkoalition reaktiviert.Hoch an der Zeit hiefür war es, wenn auch nicht wegen der sieben Prozent Teuerung im Oktober (die nur internationaler

1973

Verniedlichte Inflation

Nachdem sich die Wirtschaftspolitiker während des ganzen Jänners entzückt gezeigt hatten, daß die Einführung der Mehrwertsteuer so glatt über die Bühne gegangen sei und sich die Teuerung „in Grenzen“ gehalten habe, kam nun die kalte Dusche vom Statistischen Zentralamt. In Wirklichkeit hat die Inflation im Jänner alle Rekorde gebrochen und ist auf 8,1 Prozent geklettert. Österreich hat also die besten Chancen, in diesem Jahr zum europäischen Inflationsspitzenreiter zu werden.

1974

Chaos auf Dauer

Bei der Beurteilung der wirtschaft-schaftlichen Lage in den USA kann man von zwei Gesichtspunkten ausgehen: Man kann mit Statistiken operieren, ohne die man in der modernen Volkswirtschaft nicht auskommt. Es hat sich jedoch immer wieder gezeigt, daß statistische Daten geduldige Bausteine sind, mit deren Hilfe man jegliches Gebäude bauen kann. Man wird daher ohne „Klimastudie“ nicht auskommen, weil die wirtschaftlichen Impulse in einer freien Wirtschaft von Stimmungen und anderen Imponderabilien beeinflußt werden, die man statistisch gar nicht erfassen kann.Rein zahlenmäßig geht die

1975

Solide Ausgangsbasis

Österreichs W irtsoha f tssitu a tion zu Beginn des Jahres 1975 unterscheidet sich deutlich von jener in anderen westlichen Industrieländern. Das zeigen die nun vorliegenden Wirtsohaftsdaten des Jahres 1974 deutlich. Diese sind sowohl für die Bestimmung unserer wirtschaftlichen Position als auch für die Wei- terführung einer die gegebenen Chancen nützender Wirtschaftspolitik von ausschlaggebender Bedeutung.Zu Beginn des Jahres 1974, als die gesamte Welt und auch die österreichische Öffentlichkeit noch unter dem Energie- und Erdölschock stand, ging es darum, die wirtschaftspolitische

Keine falschen Alternativen!

Österreich begann das’Jaihr 1975, das das letzte Viertel des 20. Jahrhunderts einleitet,: mit Skepsis: Nach einer IMAS-lJm- frage zur. Jahreswende sieht ein Drittel der Bevölkerung dem Jahr 1975 mit Sorge, eih Drittel mit Skepsis und bloß ein Drittel mit Zuversicht entgegen, der Konjunkturtest des Wirtschaftsforschungsinstitutes meldet gedämpfte ‘Produktionserwartungen und schlechtere Auftragsbeyrteilung der Unternehmer.

Wie schnell? Wie zerbrechlich?

Während die Volkswirtschaften der westlichen Staaten 1973/74 ziemlich gleichzeitig in eine rezessionäre Phase schlitterten — Österreich, das die Rezession erst jetzt zu spüren bekommt, dürfte eine Ausnahme sein —, ist der Erholungstrend von Land zu Land völlig unterschiedlich. Die Vereinigten Staaten, deren Wirtschaft schon gegen Ende 1973 die ersten Zeichen einer Konjunkturabschwächung zeigte, scheinen eines der ersten Länder der freien Welt zu sein, in denen der Erholungsprozeß sich schon abzuzeichnen beginnt. — Wieder einmal hat sich die New Yorker Börse als richtiger Prognosensteiler erwiesen, als sie schon vor sechs Monaten den Gesundungstrend der Wirtschaft durch steil ansteigende Kurse vorankündigte.

Fiasko für die „Knopfdrücker“

Nach Karl Schleinzers Tod scheint der Wahlkampf plötzlich eine neue Dimension zu erhalten. Die Frage der Polarisierung zwischen Kreisky und dem Oppositionsführer wird zwangsläufig in den Hintergrund treten — und vielleicht etwas sachlicheren Beurteilungen Platz machen.Es ist erfreulich, daß alle Kandidaten für den Spitzenplatz in der Volkspartei das mitbringen, was der künftige Regierungschef braucht: Verständnis für Fragen der Wirtschaft und Kenntnis der sozialen Problemstellungen in Österreich. Beides trifft auf Alois Mock ebenso zu wie auf Josef Taus — und sicherlich auch auf

Kalter Wind für Wirtschaftswunderleute

Bilanzziffern der deutschen Börse mögen für die Bevölkerung oft zu abstrakt sein. Was der einzelne indes hautnah zu spüren bekommt, ist — weit mehr noch als der relativ glimpfliche Preisanstieg — die viel tiefer einschneidende, den Lebensstandard kraß bedrohende Arbeitslosigkeit: Aber nicht bloß der kleinere oder größere persönliche Wohlstand sind gefährdet, sondern auch die Existenzen einer erschreckend hohen Zahl ganzer Familien. Zum Sommeranfang zählte die Bundesrepublik mehr als eine Million Arbeitslose und weit mehr als 800.000 Kurzarbeiter, dazu eine marktbedingte Abwanderung von rund einer halben Million Gastarbeitern. Schwindsuchtssymptome, die seit Jahrzehnten unbekannt sind.

Vorsicht, Lawinengefahr!

In Osterreich, so hören wir heute unisono von Regierung, Wirtschaft und Gewerkschaften, wird gegenwärtig zu viel gespart und zu wenig konsumiert. Es müsse daher die Spartätigkeit gebremst und der Konsum angekurbelt werden. Der Normalverbraucher ist verwirrt, verunsichert Noch vor einem Jahr hat man ihm vorgeworfen, er konsumiere zu viel und solle lieber mehr sparen. Jetzt wieder soll er das Gegenteil tun und man droht ihm bereits, die Sparzinsen, welche ohnehin weit unter der Inflationsrate liegen und eigentlich eine Negativverzinsung darstellen, weiter zu senken.

1976

Herbst mit Nebel

Die konjunkturelle Großwetterlage in Österreich hat sich in den letzten Wochen unter dem Einfluß der weltweiten Besserungstendenzen ein wenig aufgehellt. Dennoch läßt sich noch keine sichere Prognose über Dauer und Intensität der konjunkturellen Klimaverbesserung stellen. Darunter laborieren insbesondere die für eine breite und tiefgreifende Aufwärtäbewegung lebenswichtigen Industrieinvestitionen. Trotz zinsgünstiger Kredite halten sich die Unternehmen damit zurück, weil sie noch immer nicht glauben können, daß das Hoch bis weit in das nächste Jahr hineinreichen wird. Angesichts

1978

Konjunktur bleibt gedampft

Nach einer raschen Aufwärtsentwicklung vor und nach der Jahreswende 1976/77 ist die internationale Konjunktur im Sommer 1977, mit Ausnahme der Vereinigten Staaten, wieder ins Stocken geraten. Einige große Länder begannen schon mit einer Stabilisierungspolitik, ehe noch der konjunkturelle Wachstumsprozeß sich voll entwickeln konnte und obwohl die Arbeitsmarktprobleme noch nicht gelöst waren. Damit sollte einerseits die Gefahr eines neuerlichen Inflationsstoßes abgewehrt werden (Bundesrepublik Deutschland) anderseits die außenwirtschaft-liehen Probleme von Frankreich, Großbritannien und

1983

Aufschwung in den USA

Seit langem warten Politiker und Prognostiker auf eine Belebung der US- Wirtschaft. Dann würde auch Europas Wirtschaft wachsen. Die jüngsten Entwicklungen schildert der folgende Bericht.

1987

Knechtschaft ohne Ende

Von ganz armen Ländern kann man doch keine Zinsen verlangen, sagte kürzlich CA-Generaldirektor Hannes Androsch. Genau das ist der springende Punkt der Schuldenkrise.

Niederlage an der Verteilungsfront

Jahrelang prägte der britische Nationalökonom Keynes die Wirtschaftspolitik der westlichen Länder. Warum wurde dieses Experiment - auch in Österreich - abgebrochen?

1989

Zins-Differenzen

Gebannt starren die Wirtschaftspolitiker und Financiers der Welt in diesen Wochen nach den USA, wo ein mehr oder weniger stummer, aber umso zäherer Kampf um die weitere Linie der Wirtschaftspolitik tobt. Wie Kaninchen und Schlange belauern sich Präsident George Bush und der Vorsitzende der US-Noten- bank, Alan Greenspan. Die schütz- und zahnlosen europäischen Zuschauer zittern heftig mit, denn wer von den beiden sich durchsetzen wird, berührt auch sie in hohem Maße.Es handelt sich bei diesem Streit keineswegs um eine grundsätzliche Auseinandersetzung zwischen nationalökonomischen

1991

Deutliche Signale der Währungshüter

Die Deutsche Bundesbank hat gegen teils massive Bedenken die Leitzinssätze, die die Grundlage der gesamten Zinslandschaft einer Ökonomie darstellen, angehoben: Den Diskontsatz um einen vollen Prozentpunkt und damit recht kräftig auf 7,5 Prozent und den Lombardsatz um einen Viertelprozentpunkt auf 9,25 Prozent1'. Die Oesterreichische Nationalbank folgte nicht im gleichen Ausmaß. Sie nutzte einen durch die schwierige wirtschaftliche Lage in Deutschland gegebenen Spielraum und zog den Diskontsatz nur um einen Halbenprozentpunkt nach, den Lombardsatz allerdings gleichfalls um einen Viertelprozentpunkt.

1993

Die geplatzten Träume des Felipe Gonzalez

Nach geschlagener Wahl wird Spaniens Felipe Gonzalez gut daran tun, rasch eine handlungsfähige Regierung zu formieren. Denn neben Skandalen und Korruption waren es auch große Wirtschaftsprobleme, die den Langzeit-Premier in vorzeitige Neuwahlen trieben.

1995

Kampf mit untauglichen Mitteln

Der erfolglose Kampf gegen die Arbeitslosigkeit in Europa und das Ringen gegen den Verfall des US-Dollar zeigen: Es ist problematisch, sich nur auf die Hilfe des Staates zu verlassen.

1999

Ein überzeugter Europäer

dieFurche: Der Euro hat, seit dem Start zu Jahresbeginn, gegenüber dem Dollar zwischen sechs und sieben Prozent an Wert verloren. Macht Ihnen das Sorgen?Klaus Liebscher: Absolut nicht. Man soll die Kursentwicklung, den Außenwert des Euro, nicht überbewerten. Im übrigen entspricht das ungefähr dem Dollar/DM-Kurs vom August/September des Vorjahres. Und das ist sicherlich kein dramatisches Niveau. Die Renditen im langfristigen Kapitalbereich - auch ein wesentlicher Faktor - liegen um die vier Prozent. Auf was es jedoch wirklich ankommt ist die innere Stabilität, die Kaufkraft des Euro.

2008

Medienhype Inflation

Der Preisanstieg im Dezember und dessen inflationärer Niederschlag in den Medien bereitet weniger Sorgen als die Sicherung des Wachstums.Die 3,6 Prozent Inflationsrate des Dezember 2007 macht seit geraumer Zeit Schlagzeilen. Doch inwieweit ist der Medienhype gerechtfertigt, vor allem vor dem Hintergrund, dass das Jahr 2007 durchschnittlich eine Teuerungsrate von 2,2 Prozent aufweist? Das Österreichische Institut für Wirtschaftsforschung (WIFO) rechnet für heuer bis dato mit einer Inflation von 2,6 Prozent. Für viele Experten noch kein Grund, um sich Sorgen über das Wirtschaftswachstum zu

"Das Geld war lange billig"

Notenbanker Josef Christl warnt vor zu hohen Lohnforderungen und sieht die Talsohle 2009 erreicht.Die Finanzmärkte stecken weiterhin in einer Krise und auch die hohe Inflation beutelt die heimische Wirtschaft. Josef Christl, Direktor der Oesterreichischen Nationalbank, wagt mit der Furche einen Blick in die Zukunft.Die Furche: Die Finanzmarktkrise ist noch keinesfalls ausgestanden: Pensionskassen jammern über geringere Gewinne, aber auch Versicherer, nicht zu vergessen die Probleme der Hypothekenbanken in den USA. Auf welche Auswirkungen muss man sich noch einstellen?Josef Christl: Wir sind

2009

Europa hält die Preise stabil

Das vorrangige Ziel des Eurosystems ist es, Preisstabilität zu gewährleisten. In der Praxis bedeutet dies, dass der jährliche Anstieg der Konsumentenpreise im Durchschnitt des Euroraums unter, aber nahe bei 2 Prozent liegen soll. Die Definition des EZB-Rats von Preisstabilität beinhaltet ausdrücklich auch die Vermeidung von Deflation, also eines über einen längeren Zeitraum fallenden allgemeinen Preisniveaus.Das Preisstabilitätsziel ist mittelfristig, das heißt, im Durchschnitt über einen längeren Zeitraum zu gewährleisten. Denn Änderungen der Leitzinsen der Zentralbank wirken nur

Ende unkonventioneller Geldpolitik?

Ich habe an dieser Stelle schon öfters über die außerordentlichen Maßnahmen berichtet, die die Europäische Zentralbank (EZB) in den letzten zwei Jahren zusätzlich zur Senkung der Leitzinsen auf das historisch niedrige Niveau von einem Prozent getroffen hat.Die Erfahrung der letzten Monate deuten darauf hin, dass die Maßnahmen erfolgreich waren. Dank der Ankäufe von Pfandbriefen hat sich dieser für die Finanzierung der Kommunen und Hypotheken wichtige Markt stabilisiert. Die Bereitstellung von Zentralbankgeld für die lange Laufzeit von einem Jahr hat die Liquiditätssorgen der Banken

2011

Aus der Not geboren

Die Finanzkrise wird zum Katalysator der europäischen Einigung - Eine Analyse von Wilfried Stadler, der diese Woche in Wien sein neues Buch präsentiert: "Der Markt hat nicht immer recht“.Wer in diesen Wochen das Wirtschaftsgeschehen verfolgt, nimmt eine seltsam gespaltene Informationslage wahr. Hier die Jubelmeldungen von Börsenkursen auf Vor-Krisen-Niveau, von erfreulichem Wirtschaftswachstum und Rekordwerten an Beschäftigung. Da das Wiederaufflackern jener Ängste um den Wert des Geldes, wie sie sich seit dem Höhepunkt der Finanzkrise im Herbst 2008 in unregelmäßigen Abständen

Entschlossen gegen Inflation

Die Konjunktur im Euroraum hat sich gegenüber dem zweiten Halbjahr 2010 jüngst wieder merklich aufgehellt. Zwar liegen uns noch keine Daten über das reale Bruttoinlandsprodukt (BIP) im ersten Quartal 2011 vor, doch zeigen Umfrageergebnisse eine sehr positive Stimmung, vor allem bei den Unternehmen.Die Europäische Kommission prognostiziert aktuell eine Wachstumsrate von 1,6 Prozent. Die aktuelle Prognose der Europäischen Zentralbank (EZB) vom März 2011 erwartet im Euroraum für heuer ein ähnliches Wirtschaftswachstum.Während die Realwirtschaft nun auf einen moderaten Wachstumspfad

Zinsanhebung: ein Gebot der Stunde

Nach einer annähernd zweijährigen Phase historisch niedriger Zinsen hat der EZB-Rat am 7. April 2011 beschlossen, die geldpolitischen Leitzinsen erstmals wieder um 25 Basispunkte anzuheben. Der Zinssatz, mit dem sich Banken beim Eurosystem ab dem nächsten abzuwickelnden Geschäft refinanzieren können, liegt somit bei 1,25 Prozent.Diese Entscheidung wurde vor dem Hintergrund steigender Inflationsgefahren getroffen. Zu Beginn des heurigen Jahres kletterte die Inflationsrate im Euroraum von 2,3 Prozent im Jänner auf voraussichtlich 2,6 Prozent im März, und sie wird auch im weiteren Verlauf

EU-Kernländer: Krise überwunden

Die Wirtschaft im Euroraum befindet sich derzeit eindeutig auf Expansionskurs. Aktuelle Daten zeigen jedoch an, dass sich die wirtschaftliche Dynamik nach einem starken Wachstum zu Jahresbeginn im Verlauf des Jahres abschwächen wird. Die aktuelle Prognose des Eurosystems lässt für den Euroraum für heuer ein Wirtschaftswachstum im Bereich von 1,5 bis 2,3 Prozent erwarten. Für das Jahr 2012 wird von einem geringfügig niedrigeren Wachstum ausgegangen. Die europäischen Kernländer haben die Finanz- und Wirtschaftskrise damit überwunden.Gleichzeitig wirken sich die starken Preisanstiege bei

2013

Nie mehr wieder so, wie es nie war

Wann wird es endlich wieder so, wie es nie war“: Der verführerische Titel der wunderbaren Jugenderinnerungen von Burgtheater-Star Joachim Meyerhoff scheint zum Leitsatz populistischer Krisen-Erklärer zu werden. Mit weit ausholender Geste postulieren sie, früher sei alles besser gewesen. Nur die Aktionen böswilliger oder bestenfalls ahnungsloser Politiker/Notenbanker/Spekulanten trennten uns vom natürlichen Zustand prästabilisierter Harmonie.Krisenerklärer aller ArtDa behauptet einer der angesehensten Nationalökonomen des Landes beim mittäglichen Vortrag im Nobelhotel, all die

Amerikanisches Roulette

Den letzten von bis dahin siebzehn Zahlungsstopps einer US-Regierung gab es 1995. Erst nach 21 Tagen beendeten damals die Republikaner ihren Widerstand gegen den nervenstarken Präsidenten Bill Clinton. So lange darf der "government shutdown“ diesmal nicht dauern. Sobald nämlich am sechzehnten Tag die Budgetdecke von 16,7 Billiarden US-Dollar erreicht wird, potenziert sich das Problem. Bis zum Staatsbankrott wäre es dann nicht mehr weit. Eine höchst brisante Sachlage - selbst wenn die Katastrophe in letzter Minute vertagt wird. Vordergründig lässt sich der Haushaltskonflikt entweder als

2014

Die EZB verspricht zu viel

Der Impuls muss von den Euro-Staaten selbst kommen, die Strukturreformen und großflächige Investitionsprogramme für Infrastruktur und Ausbildung brauchen.

Die Konjunktur entsteht im Kopf

Geht 's noch tiefer? Ganze 0,7 Prozent kosteten zuletzt zehnjährige deutsche Bundesanleihen, während sich die gesamteuropäische Inflationsrate mit 0,3 Prozent dem Wendepunkt ins deflationäre Minus nähert. Zugleich testet der deutsche Aktienindex seine Höchstmarke. Die größte europäische Volkswirtschaft ist auch realwirtschaftlich in guter Verfassung, während die Konjunktur in Frankreich und Italien lahmt. Deutliche Signale der Erholung kommen hingegen von Irland, Portugal und Griechenland. Auch die Beschäftigungslage ist von Land zu Land höchst unterschiedlich. Bei

2015

Die Weisen des Rückblicks

Schon wieder ist etwas passiert, von dem mit der Weisheit des Rückblicks gesegnete Finanzwelt-Erklärer behaupten, sie hätten es schon vorher gewusst, obwohl sie es uns erst heute sagen. Lange wehrte sich die Schweizer Notenbank gegen eine überschießende Aufwertung, indem sie den Kurs zum Euro bei einem Gegenwert von 1,20 Franken fixierte. Als aber der Euro seit vergangenem Sommer gegenüber dem US-Dollar nachgab und die Franken-Nachfrage wieder anstieg, kollabierte diese Strategie. Entgegen allen Ankündigungen erfolgte das Wendemanöver völlig überstürzt. In der sogleich einsetzenden

Und die Schuld trägt immer der SCHULDNER

Das finanzkapitalistische Modell schädigt den Staat und die Unternehmen. Es ist die erste Ursache der Schuldenkrise, deren erstes großes Opfer nun Griechenland ist.

2016

Nullzinsen mit Nebenwirkungen

Noch selten interessierte sich eine breite Öffentlichkeit so sehr für Notenbankpolitik wie nach Bekanntgabe des jüngsten Maßnahmenpaketes der EZB. Wer allzu stark im Gespräch ist, läuft allerdings auch Gefahr, ins Gerede zu kommen.Während es Präsident Mario Draghi im Sommer 2012 noch gelungen war, als Notarzt des europäischen Finanzsystems den Patienten Euro mit unkonventionellen Therapien vor dem Kollaps zu bewahren, stieß die vor gut einem Jahr begonnene Politik des großvolumigen Ankaufs von Staatsanleihen von Beginn an auf viel Skepsis. Das in den USA unter anderen

Ein Land in der "Schließungs-Epidemie"

Die Flüchtlingskrise stellt das griechische Finanzdrama in den Schatten. Aber Nicht-Beachtung macht nicht ungeschehen. Szenen einer weiter ungelösten europäischen Schieflage, die im Sommer mit neuer Heftigkeit auf der politischen Tagesordnung auftauchen dürfte.

Das nächste große Thema

Erstmals seit Langem sind 2015 die Staatsschulden in der Eurozone gesunken. Das klingt nach einer guten Nachricht. Bei näherem Hinsehen zeigt sich allerdings, dass der Rückgang der Verschuldung von 92,0 % 2014 auf nunmehr 90,7 % praktisch ausschließlich dem deutschen Budgetüberschuss zu verdanken ist. Von einer EU-weiten Trendwende kann daher keine Rede sein. Auch andere europäische Durchschnittswerte haben nur geringe Aussagekraft. Am Beispiel der Inflationsrate: Wenn Belgien gerade eine Preissteigerung von 1,6 %aufweist und Spanien einen Rückgang von 1 %, Deutschland hingegen eine

2018

Genug Gelernt?

Mit der Lehman-Pleite setzte 2008 die internationale Finanzkrise ein. Könnte ein derartiger Crash wieder passieren -und was dann?

2019

Die EZB-Kurbel dreht leer

Am 31. Oktober endet die Amtszeit von Mario Draghi als Präsident der Europäischen Zentralbank. Während seiner gesamten acht Jahre in dieser Funktion hat er kein einziges Mal die Leitzinsen erhöht. Ganz im Gegenteil: In der vergangenen Woche setzte er eindeutige Signale in Richtung einer weiteren Senkung der Einlagezinsen von Banken unter den derzeit geltenden Satz von Minus 0,4 Prozent. Der Leitzins selbst soll – wie schon seit März 2016 – für absehbare Zeit bei Null bleiben. Während Draghi über etwa drei Viertel seiner Amtszeit als erfolgreicher Feuerwehrkommandant im Kampf gegen

Aufstand der machtlosen Geld-Weisen

Notenbanker sind Symbolfiguren des Vertrauens in die Währung, für die sie Verantwortung tragen. Sie wählen daher ihre Worte besonders sorgfältig, stets darauf bedacht, nur ja keine Missverständnisse auszulösen. Wenn sie dann doch einmal deutlicher werden, geschieht dies als Teil einer Strategie zur Konjunkturbelebung durch Beeinflussung der Markt-Meinung. Denn nach diesem Stimmungsbarometer richten sich Preisbewegungen auf den Finanzmärkten ebenso wie Kaufentscheidungen von Unternehmen und privaten Haushalten. Eines der prominentesten Beispiele für derartige Wort-Deutlichkeit ist jene

2020

Corona Crash Wirtschaft Ökonomie Aktien - © Illustration: Rainer Messerklinger

Corona-Crash: Viren im Herzen der Ökonomie

Warum das Coronavirus das Herz-Kreislauf-System der Weltwirtschaft ernsthaft gefährden könnte. Und welche beherzten Interventionen nun zur Stabilisierung und Heilung notwendig wären. Eine Analyse.

Ein blinder Fleck der Notenbankpolitik

Die Notenbanker müssen endlich die Entwicklung neuer, verstrengter Finanzmarkt-Spielregeln vorantreiben.

2021

Das verschobene Koordinatensystem des Euro

Warum neuen Weichenstellungen beim Euro und bei der Budgetpolitik der EU-Länder nötig sind.

Inflation: Im Fegefeuer der Corona-Hilfspakte

Die Pandemie-Hilfen haben Trillionen verschlungen. Die Inflation steigt. Historisch betrachtet mehren sich die Anzeichen für eine ungemütliche Zukunft.

2022

Industrie - © Foto: iStock / Andreas Klug

Transformation: Alles nur schöne Worte?

Europa und vor allem Deutschland haben sich in puncto Wirtschaft und Transformation viel vorgenommen. Doch durch Inflation und Energieknappheit droht baldige Ernüchterung. Ein Gastkommentar.

Geldbörse leer - © Foto: iStock/interstid

Wie kann die Politik die Inflation lindern?

Die Teuerung ist so hoch wie seit fast 50 Jahren nicht. Nun hat die Regierung ein großes "Geld-Zurück-Paket" präsentiert. Was ist davon zu halten? Und was wäre sinnvoll? Ein Gastkommentar.

Euro-Kurs: (K)ein Grund zur Sorge?

Zwanzig Jahre lang war ein Euro mehr wert als ein US-Dollar. Seit wenigen Tagen ist er das nicht mehr. Müssen wir uns ob dieser Parität der beiden wichtigsten Weltwährungen Sorgen machen? Nun, ein Verlust des Außenwertes unserer Gemeinschaftswährung von gut zehn Prozent gegenüber dem Jahresanfang wäre unter normalen Umständen zunächst unspektakulär, gewissermaßen halb so „draghisch“. Man könnte ihn auf die vorauseilenden Zinserhöhungen der US-Notenbank zurückführen und zugleich auf eine baldige Stärkung des Euro setzen, sobald die EZB – reichlich verspätet –

Wilfried Stadler

Zinsentwicklung muss abnehmen

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Wilfried Stadler